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国金证券股份有限公司刘宸倩近期对东鹏饮料进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，看好第二曲线成长潜力》，本报告对东鹏饮料给出买入评级，当前股价为181.33元。

东鹏饮料(605499)
业绩简评
8月6日公司发布23年半年报，23H1实现营收54.60亿元，同比+27.2%；实现归母净利润11.08亿元，同比+46.8%。其中，23Q2实现营收29.69亿元，同比+30.0%；实现归母净利润6.11亿元，同比+49.0%。
经营分析
第二曲线增长强劲，全国化持续推进。1）分产品：23Q2东鹏特饮/其他饮料收入27.52/2.14亿元，同比+24.4%/201.1%，系电解质水23H1推广全国后快速起量，超越大咖成为第二大单品，7月高温催化仍加速放量。2）分渠道：23Q2经销/直营渠道收入分别为26.07/2.92亿元，同比+27.9%/49.1%，终端网点增至330万，销量市占率提升至41%。3）分地区：23Q2广东/华东/华中/广西/西南/华北收入分别同比+20.2%/28.0%/29.5%/5.8%/69.8%/45.1%，外阜区域加速扩张，基本盘稳健。4）23H1合同负债18.51亿元，占销售收入16.1%，同比+2.4pct。
成本端压力对冲，盈利能力逐步提升。1）23Q2毛利率42.7%，同比+0.5%。毛利率小幅增长主要系PET高位回落对冲白砂糖价格上涨压力，释放利润空间。2）23Q2销售/管理费率同比-0.6pct/-0.1pct，电解质水额外投入资源，费率大体保持稳定。3）23Q2投资收益0.54亿元，同比+440%，主要系购买理财产品增厚收益。4）23Q2净利率为20.6%，同比+2.6pct,盈利能力持续改善。
展望下半年，随着户外场景打开和消费人群渗透率提升，向上势能延续。产品端“能量+”产品矩阵进一步完善，“补水啦”有望加速成长。渠道端，经销商数量和终端网点数量不断提升，助推公司快速扩张全国市场，提升品牌影响力。我们看好公司作为能量饮料龙头，持续享受行业扩容红利，市占率稳步提升。
盈利预测、估值与评级
预计23-25年公司归母净利润分别为19.4/24.8/30.7亿元，分别同比+34.6%/27.8%/23.8%，对应PE分别为38x/29x/24x，维持“买入”评级。
风险提示
食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券杨哲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.37%，其预测2023年度归属净利润为盈利19.18亿，根据现价换算的预测PE为37.99。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为215.39。

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